第三百一十三節 融資（十八）

    周圍心想不錯，前幾天和許延亮、王愷清查東南亞公司的資產和股權狀況，沒想到意外的複雜，到現在南洋公司的股權架構還沒想好。

    楚河接著說道:“發債就沒有這些麻煩事，而且要讓大範圍的土著大戶、宗族鄉紳判斷南洋公司的價值並以此做出投資股票的決策是十分困難的，因為他們一難以判斷南洋公司的價值、二無法判斷股票帶來的收益、三對本金的安全性有擔憂、四本金的退出機制不明確。給小部分人定向發行當然可以解決這些問題，只要元老院肯花大力氣去解釋，再上點強制力，大戶們是不可能不買的。問題是有那個時間精力發債它不好嗎？”

    劉翔插話道:“元老院的商業信用還是可以的，紫記發行過非優先股，認購還是相當踴躍地。要發股票還是有群眾基礎的。”

    “群眾基礎是有得。不過紫記的幾家字號，都是明明白白有資產在廣州城裡，還是重資產。它的經營狀況也是一目瞭然。老財們信得過。但是南洋公司在廣州城裡只有一塊招牌，老財們也不知道南洋公司具體經營什麼，”楚河說，“只靠ppt說服土著恐怕是辦不到的。我們要拿出更有說服力的東西才行。”

    劉翔微微皺眉，沒有說話。

    “債券除了容易理解，它還有明確的利息、期限、抵押物，土著大戶容易判斷債券的價值和收益。此外，元老院借錢不還的可能性沒有，本金的安全性和回收的機制都有保證。”說到這楚河心想，元老院借錢不還的可能性不僅有，而且很大，等到還錢的時候元老院恐怕有的是手段。

    但不妨礙他面不改色繼續說道:“所以，對於大戶們來說，債券是一個他們更容易接受的方式，他們購買的意願會顯著高於股票。公開發行的難度低，多次發行的難度低，債券會比股票融資更容易融到更多的錢。而且債券發行也方便強行攤派啊，搞個‘合理承銷’給商會或是宗族，讓他們必須完成代銷額度，他們能說個不字嗎？”

    周圍心說，這些我都懂。不過現在企劃院既然已經出了募股方案，這個股票是非募集不可了。他說:“你說的很有道理，不過企劃院的股票融資方案已經下發了，我們還是要執行下去的。”

    楚河點頭:“我也不是反對股票融資。我剛才說的股票融資的缺點都不絕對，我只是認為債券股票雙管齊下的方式效果更好，更有利於元老院的利益。”

    劉翔輕咳一聲:“債券融資的成本問題你怎麼考慮？在我們的調查下，目前廣州一般商戶的平均融資成本是25%左右，如果市場景氣度回升，這個成本恐怕要高達40％～60％。當然了，現在我們是不允許這麼高的利息存在的。但是就算是25％，這個融資成本也背不起。”

    楚河想:這個問題問到點子上了，當初元老院發通知只說發行股票，也許就有這方面的考慮。看似難題，不過卻撓到了他的癢處，當下他的臉上浮現出“胸有成竹”的壞笑，說: